全球经济正面临着前所未有的下行压力，作为亚洲地区的关键经济体，中国、越南和泰国的经济表现备受关注。根据Interact Analysis的全球制造业追踪指标（MIO），我们从国内生产总值、工业生产情况、出口及外商投资四个主要方面对比了中、越、泰三国的经济形势。

国内生产总值（GDP）：出口承压，增长放缓

首先看越南。2022年前三季度，越南GDP同比增速屡创新高，第三季度更是达到创纪录的13.7%，引起了国际上的广泛关注，加之当时中国国内经济形势不确定性大，引发了许多关于国内制造业向越南转移的担忧。然而进入2022年第四季度，随着美联储加息持续，欧美外需回落给亚洲经济体的出口普遍带来下行压力，越南GDP增速也明显放缓。进入2023年，去年的高基数影响，叠加越南高度依赖的电子行业需求持续不景气，基本可以预期越南今年的GDP增长压力将明显增大。

接下来看泰国。泰国2022年的GDP增速走势与越南相近，受外需拉动，前三季度逐步走高，第四季度显著回落。2022年综合来看，泰国的GDP增长率低于市场预期，仅为2.6%，而2021年全年泰国GDP增长1.5%，2020年为负增长6.1%，也就是泰国GDP至今未回到疫情前水平。从绝对值来看，根据泰国国家经济和社会发展委员会（NESDC）数据，2022年泰国实际GDP（排除价格因素）为10.68万亿泰铢，仍不及2018年的10.69万亿泰铢。2023年第一季度，泰国GDP增速有复苏迹象，但主要受到服务业及基建拉动，工业产值仍同比下跌3%。全年来看，市场预期泰国GDP增速或将略高于2022年水平，但由于出口的不确定性，加之全球经济衰退的风险，增长空间也比较有限。

最后来看中国的情况。2023年第一季度，中国经济以较为良好的复苏开局，在前两年第一季度较高的增长基数上，继续实现了4.5%的同比增长。不过，4、5月数据表明经济复苏有所放缓，2023年第二季度的增长率可能低于预期。但考虑到去年二季度的低基数，同比增长率或能维持温和。全年来看，要实现5%左右的增长目标，下半年需要持续发力，保持较高的增长势头。提振内需、进一步激发民营经济活力仍十分关键。

工业生产指数：中国有所回升，越南由正转负，泰国持续下跌

从规模以上工业增加值来看，中国2023年第一季度数据环比有所回升，但不及GDP回升幅度。1-4月，全国规模以上工业企业利润下降20.6%，利润的降低影响企业投资意愿，为下半年工业产值的增长带来一定压力。分行业来看，增长强势行业由去年底的上游原材料行业过渡到中游制造环节，电气机械和器材制造业、汽车制造业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增速领先，并在出口方面仍保持一定韧性。

相比之下，越南及泰国的制造业增长情况更加不容乐观。泰国工业生产指数自2022年10月开始已连续7个月同比下跌，今年一季度降幅虽有收窄，但仍达到-3.9%，四月份更是暴跌至新低-8%。不过，泰国制造业的引擎之一，汽车行业生产指数自2022年以来一直保持正增长，2023年一季度仍达到6.2%。

越南工业生产指数则与GDP走势相近，自去年四季度以来持续走弱，今年一季度录得同比-0.8%，其中手机、手机配件行业生产指数同比皆下降超过13%。此外，越南去年增长亮眼的汽车行业今年一季度生产指数同比也低至17.8%，一定程度上受到其国内汽车销量下降的影响。

出口：中国表现强韧，越南急速回落，泰国降幅收窄

2022年前三季度，越南出口走出了亮眼的增长曲线，一度引发国内对制造业向越南加速转移的担忧。但进入2022年第四季度，随着美国加息带来的欧美经济体需求回落，全球经济降温，重出口的主要亚洲经济体都面临着增长压力，越南出口同比增速也急速回落至与中国、泰国相似水平。

进入2023年，中国出口受益于产品多样、目的国广泛，表现出了相当的韧性，一季度回升至同比正增长；泰国依托不俗的汽车出口表现，一季度货物总出口额同比降幅收窄；而越南受其高度依赖的电子行业影响，2023年一季度出口降幅进一步扩大，同比下降11.9%。

外商直接投资（FDI）：增长放缓

今年以来，外商直接投资在中国出现增长放缓趋势，而在越南已出现明显下降。中国商务部数据显示，2023年1-4月全国吸收外资同比增长2.2%，环比1-3月下降2.7个百分点，自今年以来该累计同比数据呈现下降趋势。越南的外商直接投资净流入总额则自2022年起一直处于同比下降状态，今年一季度更是同比暴跌39%。

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